ST梅雁今年第四次“賣(mài)家當(dāng)”

    意在重組還是大股東套現(xiàn)成懸疑

    □ 本報(bào)記者 李春蓮

   根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前A股市場(chǎng)共有171家ST，*ST類上市公司，截至到12月20日，在已披露的2010年報(bào)預(yù)告ST板塊所有公司中，有28家ST公司的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，或有較大幅度增長(zhǎng)，而據(jù)記者發(fā)現(xiàn)，財(cái)政補(bǔ)貼，土地補(bǔ)償，債務(wù)重組，股權(quán)轉(zhuǎn)讓，變賣(mài)資產(chǎn)成為年底ST公司扭虧的主要攻略，其中有ST梅雁，ST三星，*STRG，*ST寶龍等六家公司，是靠變賣(mài)公司資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的。

   12月27日，ST梅雁發(fā)布公告稱，將賣(mài)掉其持有的水泥公司，TFT顯示器公司，全球能源公司部分股權(quán)，合計(jì)轉(zhuǎn)讓款8255萬(wàn)元。

    這已經(jīng)是ST梅雁今年以來(lái)第四次“賣(mài)家當(dāng)”。

    而依靠變賣(mài)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，ST梅雁今年就已收獲了5.6億元。

    靠變賣(mài)資產(chǎn)粉飾業(yè)績(jī)？

    事實(shí)上，通過(guò)變賣(mài)資產(chǎn)來(lái)獲得收益，對(duì)于ST梅雁來(lái)說(shuō)，似乎早已是家常便飯。

   根據(jù)ST梅雁的公告，今年1月份，公司以4.1億元轉(zhuǎn)讓旗下子公司貴柳水電公司61.9%的股權(quán)。7月份，公司又以8057萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓梅雁電解銅箔66.99%的股權(quán)。8月份，公司再以7025萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓梅豐水電50%股權(quán)。

   而正是由于依靠不斷變賣(mài)資產(chǎn)，ST梅雁三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.12億元，業(yè)績(jī)同比大增5126%。

   對(duì)此，公司表示，報(bào)告期內(nèi)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)較上年同期大幅增加，原因?yàn)楣巨D(zhuǎn)讓了廣西柳州市桂柳水電有限責(zé)任公司61.9%股權(quán)，獲得23,588.16萬(wàn)元投資收益所致。

    根據(jù)ST梅雁2010年半年報(bào)，該公司至今的主營(yíng)業(yè)務(wù)為電力生產(chǎn)、銅箔和水泥熟料。

    而通過(guò)其轉(zhuǎn)讓股權(quán)的公告可以發(fā)現(xiàn)，ST梅雁轉(zhuǎn)讓的均是主營(yíng)業(yè)務(wù)的股權(quán)。

   金元證券策略分析師吳煜表示，ST梅雁第三季度的業(yè)績(jī)，主要是靠變賣(mài)一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)生的，公司大股東在操作上已經(jīng)非常明確，他想通過(guò)變賣(mài)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來(lái)粉飾業(yè)績(jī)。

    此外，記者翻閱ST梅雁資料發(fā)現(xiàn)，公司變賣(mài)資產(chǎn)的做法可謂“歷史悠久”。

    早在2008年6月，ST梅雁就轉(zhuǎn)讓了廣西柳州紅花水電有限責(zé)任公司股權(quán)。

   資料顯示，廣西柳州紅花水電站裝機(jī)容量達(dá)23.1萬(wàn)千瓦，曾是公司旗下最大的一塊發(fā)電資產(chǎn)，2007年1月六臺(tái)機(jī)組才全部并網(wǎng)發(fā)電。

   另外在2009年6月，該公司又轉(zhuǎn)讓了梅縣潔源水電公司12.78%的股權(quán)；2009年還分別轉(zhuǎn)讓了梅縣梅雁建筑工程有限公司等4家公司股權(quán)，全面退出了建筑安裝行業(yè)。

   ST梅雁董秘胡蘇平在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，今年屢次轉(zhuǎn)讓股權(quán)主要是由于公司欠款壓力比較大，公司今年必須還中國(guó)銀行接近2個(gè)億的本金。

   她還指出，公司2008年紅花水電站的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，是由于其位于廣西，而公司在廣東，跨省管理存在一定的難度。今年1月份貴柳水電公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓則是由于中廣核所出的價(jià)錢(qián)較高，同時(shí)，公司也是為了能夠因此盈利而免于退市。

    重組艱難，賣(mài)家當(dāng)非長(zhǎng)久之計(jì)

   而更讓投資者憂心的是，ST梅雁除了不斷變賣(mài)主業(yè)資產(chǎn)以外，其大股東兩年多來(lái)一直在二級(jí)市場(chǎng)不斷套現(xiàn)公司股份。

   作為ST梅雁的第一大股東，梅雁投資目前的持股比例已經(jīng)不到4%，僅有3.98%，合計(jì)7558.0367萬(wàn)股。

   公開(kāi)資料顯示，2007年11月份至今的短短三年時(shí)間里，梅雁投資已累計(jì)減持ST梅雁2.2億股，占到總股本的11.62%。最近一次減持就發(fā)生在今年11月初，梅雁投資又減持了1932萬(wàn)股ST梅雁。

   胡蘇平對(duì)此表示，大股東減持對(duì)公司的整體股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)產(chǎn)生太大的影響，可能是出于資金需要的目的。

   但是，有分析師認(rèn)為，大股東不斷減持可能是為了以后的資產(chǎn)重組作鋪墊。從借殼標(biāo)的來(lái)看，ST梅雁總股本和資產(chǎn)規(guī)模均不算小，不是很好的借殼對(duì)象。但是，大股東近期一直在進(jìn)行資產(chǎn)出售，不排除大股東在公司瘦身后賣(mài)殼的可能性。

    而對(duì)于ST梅雁的重組，市場(chǎng)也并不樂(lè)觀。

   吳煜表示，公司重組難度比較大。到目前為止，公司長(zhǎng)期負(fù)債有17個(gè)億，現(xiàn)在是低利率環(huán)境，一旦利率走高的話，重組的難度就會(huì)增加。

   此外，胡蘇平還告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，水力發(fā)電的毛利率較高，但是水電站的一次性投入比較大，雖然收益穩(wěn)定，但是回收難，公司的大部分投資來(lái)自于銀行貸款，變賣(mài)資產(chǎn)一方面是迫于還債的壓力。

   此外，今年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)前三季度虧損三千多萬(wàn)，主要是由于工業(yè)企業(yè)的虧損，估計(jì)這部分明年能夠貢獻(xiàn)利潤(rùn)。公司今后還是以水力發(fā)電為主，同時(shí)向高端制造業(yè)發(fā)展。由于生產(chǎn)制造企業(yè)毛利率較低，公司剩余銅箔業(yè)務(wù)則主要向高延展性方向發(fā)展。

   有業(yè)內(nèi)人士指出，被ST的企業(yè)，通過(guò)賣(mài)資產(chǎn)，尤其是賣(mài)股權(quán)，可以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)帳面利潤(rùn)的盈利，可以避免進(jìn)一步惡化以致被退市，可以暫時(shí)保住殼資源。但是，一家公司如果依靠賣(mài)家當(dāng)能夠維持多久呢？