昨日，深天馬A(000050)公告稱，公司發(fā)行股份購買上海天馬70%股權(quán)的方案未獲得證監(jiān)會審核通過，公司雖然未對定增方案未獲通過的原因做出任何解釋，但有投資者認(rèn)為問題出在收購資產(chǎn)盈利能力上。“即便是盈利資產(chǎn)也不一定能通過審核，何況上海天馬已經(jīng)連續(xù)虧損多年?！鄙虾Ｒ晃煌顿Y者向《大眾證券報(bào)》表示。

    重組方案未獲通過

   資料顯示，公司的融資方案是擬以5.34元/股定向發(fā)行14903萬股收購上海天馬70%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對上海天馬100％控股，上海天馬截至基準(zhǔn)日的凈資產(chǎn)評估值為11.37億元，其70%股權(quán)估值約7.96億元。

   2010年8月6日，深天馬發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易取得了國務(wù)院國資委的批復(fù)。同時(shí)，該方案也獲得了公司2010年度第一次臨時(shí)股東大會的通過。

   前面的審核均是順風(fēng)順?biāo)?，接下來只需取得證監(jiān)會的核準(zhǔn)便可以順利發(fā)行，然而增發(fā)方案還是在最后一步折戟。深天馬A昨日公告稱，公司發(fā)股購買上海天馬70%股權(quán)的方案未獲證監(jiān)會審核通過，但由于尚未收到證監(jiān)會不予核準(zhǔn)批文，待公司正式收到批文后再另行公告。

    收購資產(chǎn)連年虧損

   上海天馬成立于2006年4月7日，深天馬擁有其30%的股權(quán)，其它70%的股權(quán)分別由深圳中航集團(tuán)、上海張江集團(tuán)和上海工業(yè)投資集團(tuán)持有。

   上海天馬主要生產(chǎn)TFT-LCD液晶顯示器及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、制造與銷售，產(chǎn)品目標(biāo)市場定位于10.4英寸以下的中小尺寸平板顯示市場，產(chǎn)品應(yīng)用為移動(dòng)終端、數(shù)碼影音、工控醫(yī)療等。資料顯示，上海天馬在2008年3月份開始投產(chǎn)，2008年和2009年均出現(xiàn)虧損，其中2008年虧損1.15億元，2009年虧損1.527億元。

   按照深天馬擁有其30%權(quán)益計(jì)算，上海天馬08、09年連續(xù)兩年虧損，導(dǎo)致公司08年合并報(bào)表虧損3450萬元、09年合并報(bào)表虧損4580萬元。

   “虧損的原因除了上海天馬新生產(chǎn)線處在爬坡期之外，市場需求不旺也是一個(gè)原因?！彪娮有畔⑿袠I(yè)一研究員表示。

    優(yōu)勢項(xiàng)目存異議

   2010年8月13日，深天馬在其2010年半年報(bào)中披露，深天馬的控股子公司上海天馬擬投資建設(shè)4.5代AM-OLED中試線，項(xiàng)目總投資約4.92億元。其項(xiàng)目資金來源為上海天馬自籌和申請政府資助，其中自籌2.1億元、申請政府資助2.82億元。

   據(jù)了解，OLED又稱有機(jī)電致發(fā)光顯示器或有機(jī)發(fā)光二極管，被認(rèn)為是下一代平板顯示的方向，具有功耗更低、體積更薄的優(yōu)勢。有專家認(rèn)為，OLED的優(yōu)良率不高，原材料價(jià)格居高不下，相比低溫多晶硅并沒有多少優(yōu)勢。

   不過，也有市場人士認(rèn)為OLED業(yè)務(wù)存在高利潤機(jī)會。東方證券研究員陳剛在研究報(bào)告表示，“市場的一個(gè)擔(dān)心是OLED業(yè)務(wù)2012年前尚不能貢獻(xiàn)業(yè)績，屆時(shí)AM-OLED能否維持目前的高毛利。但我們認(rèn)為一個(gè)產(chǎn)業(yè)的導(dǎo)入期一般需要4-5年，這一階段屬于高利潤時(shí)期。”

   深天馬半年報(bào)還顯示，報(bào)告期末對上海天馬擔(dān)保余額為6.49億元，擔(dān)?？傤~占公司凈資產(chǎn)的54.6%。

    記者 張曌