無論是基金公司還是投資者，通過年底的盤點，看看這一年的收成，規(guī)劃規(guī)劃明年的投資，總能從中有所得。

   對于投資者來說，無疑期望得到更多的收入。對于基金經(jīng)理而言，規(guī)模和排名是最重要的工作動力。排名居前意味著成為明星基金經(jīng)理，意味著鮮花和掌聲。但是，短期排名靠前的基金長期表現(xiàn)卻并不一定盡如人意。如果只看當年的業(yè)績進行投資，結果很可能是高位站崗。我們的排行榜中，2008、2009年的前十大選手除了華夏大盤和華商盛世成長外，其他都已經(jīng)跌出前十。業(yè)績亮眼的背后，更多的是基金公司整體投研團隊的努力。

    最強基金經(jīng)理

    越“老”業(yè)績越穩(wěn)定

   在2010年業(yè)績排名前十的基金經(jīng)理中，只有華商盛世成長的孫建波和華夏策略、華夏大盤精選的王亞偉，嘉實增長的邵健、邵秋濤算得上是證券市場的老人、基金業(yè)元老級人物，從業(yè)時間均超過10年以上。多年的研究和實戰(zhàn)經(jīng)歷讓他們比其他人更了解政策面、基本面以及市場情緒面等相互作用的關系。

   有意思的是，孫建波與王亞偉曾經(jīng)是同事。孫建波最早是中信紅利基金的基金經(jīng)理，后來由于中信基金被華夏基金合并，因此，孫也進入華夏基金。但是由于其基金經(jīng)理之位被拿下，只擔任策略分析師一職，故于2009年8月出走，加盟華商基金，最終于2010年上位成為新晉“基金一哥”。其二人最大的區(qū)別是，王亞偉換手率較高，孫建波更傾向于長期持有的價值投資。

   于2010年4月成立的諾安中小盤精選股票、光大保德信中小盤股票的基金經(jīng)理周心鵬和李陽算是趕上了2010年的幸福時光。但是，周、李二人最終獲取好收益的原因，還得益于他們在基金3個月建倉期完畢后的7月份，踏準了市場節(jié)奏，資產(chǎn)配置與市場脈搏非常吻合，故大幅跑贏了指數(shù)。李陽在二季報政策利好頻發(fā)、歐美股市反彈時，率先提高股票倉位，整個7月，超配金融類等周期性股票，這些板塊在其后的反彈中也表現(xiàn)最好。周心鵬也早在2010年7月，就大膽判斷市場肯定轉向，上行并達到高點。且在9月底幾乎是最低時點加倉買入金融股，其后，在銀行股上漲了一波行情之后又及時拋出獲益。

   嘉實增長混合實施的是雙明星基金經(jīng)理制，由邵健和邵秋濤共同管理。在現(xiàn)有開放式基金中，截止到2010年12月30日，嘉實增長的累計凈值高達5.875元，僅次于華夏大盤精選。邵健的口頭禪是“我管理的基金一定要站在前三分之一的行列中”。其崇尚選股比選時更重要，同時淡化資產(chǎn)配置策略。他的選股邏輯是通過選擇高成長企業(yè)來應對市場的短期波動。風格以穩(wěn)健見長，選股也是一樣，認準了就不離不棄。嘉實增長對很多公司持有時間都在5年以上，比如，持有云南白藥近8年。雖然從靜態(tài)看有些公司比較貴，但最終其成長性良好實現(xiàn)了對長期價值的把握，也保證基金收益持續(xù)增長。

    成長最快基金

    重倉“冷門股”

   回首2010年的基金排名爭奪賽，記者驚訝地發(fā)現(xiàn)，跑得更快的不再是耳熟能詳?shù)摹懊餍恰被?，而是一些名不見?jīng)傳的生面孔。

   天治創(chuàng)新先鋒股票、東吳行業(yè)輪動、東吳雙動力股票，都曾是“貌不驚人”的“小家伙”：它們都來自資產(chǎn)規(guī)模排名后五分之一的小基金公司，基金經(jīng)理在2009年交出的成績單，也排在100名開外，幾乎也是同類基金排名的后五分之一。但就是這樣一些不起眼的“小黑們”，成為了2010年排名上升最多的基金。

   正如列夫·托爾斯泰所言。幸福的生活總是相似的。基金投資也是如此。掌舵這些“黑馬”基金的經(jīng)理都對記者坦言，“好的業(yè)績來自于從年初開始就準確把握了市場的脈搏，回避了以銀行、地產(chǎn)為代表的大盤藍籌股，并在消費、醫(yī)藥和新興產(chǎn)業(yè)等熱點中獲得了超額收益。”

   除此之外，通過分析和研究這些“黑馬”基金，記者發(fā)現(xiàn)他們還有不少共同的特質(zhì)。首先，這些基金經(jīng)理的操作風格都比較靈活，它們一年的換手率在300%~500%之間，既不是長期買入持有，也不是過度頻繁交易。其次，基金規(guī)模適中，“黑馬”基金規(guī)模普遍在5億~50億之間，方便基金經(jīng)理靈活調(diào)整倉位。

   但這些都不是基金脫穎而出成為“黑馬”的關鍵。它們之所以能比同行跑的更快，最重要的一點是基金經(jīng)理都有自己的獨門暗器——重倉股集中度較高，而重倉股中又有較多的“冷門股”。

   其中一只“黑馬”基金經(jīng)理曾做過一份統(tǒng)計，在其持倉前二十大品種中，有接近10只重倉股的漲幅都超過了30%。他認為，這從側面說明，除了踩準市場節(jié)奏和把握行業(yè)熱點外，為基金凈值帶來更多貢獻的還是一些自下而上精選個股投資。

    排名最差基金

    高管震蕩

   綜觀表現(xiàn)落后的5只基金，除了易方達策略成長以外，其他基金身上都體現(xiàn)出一個共同特質(zhì)：內(nèi)部團隊不穩(wěn)定。不僅基金經(jīng)理變更，有的公司就連投研團隊的高管也發(fā)生震蕩。

   一般來說，基金經(jīng)理變更，未必會引起基金業(yè)績下降，但在寶盈基金和華寶興業(yè)身上，卻出現(xiàn)換將后整體業(yè)績大幅下滑的現(xiàn)象。尤其是寶盈泛沿海股票基金，已經(jīng)連續(xù)3年排在末位，業(yè)績墊底已經(jīng)成為一種慣性。這讓業(yè)界都比較詫異，就如好基金要連續(xù)排在前面很難，但要連續(xù)排在倒數(shù)，其實也不是那么容易。

   寶盈墊底，內(nèi)部團隊不穩(wěn)是不可忽視的因素。2010年8月，寶盈基金總經(jīng)理陸金海、督察長劉傳葵和副總經(jīng)理于志辭職；9月，寶盈泛沿?；鸾?jīng)理陸萬山離職；11月，投資總監(jiān)夏和平也不再執(zhí)掌寶盈泛沿海。

   同樣，華寶興業(yè)收益增長混合業(yè)績不佳，也與團隊的震蕩密切相關。2010年6月25日，公司公告增聘邵吉吉陽與原基金經(jīng)理馮剛一起管理該基金。7月28日，再次公告免去馮剛的基金經(jīng)理職務。

   另外兩只墊底的金元比聯(lián)成長動力和益民紅利成長混合，亦是遭受團隊動蕩的負面影響。金元比聯(lián)成長動力在2010年3月更換基金經(jīng)理，公司的董事長和投資總監(jiān)也隨之變動。

   而12月1日公告離職的益民基金總經(jīng)理祖煜，其任職時間還不到1年。據(jù)消息人士稱，祖煜離職的原因是公司內(nèi)斗，這顯然也給益民基金蒙上了一層陰影。益民旗下的4只基金中，益民紅利成長、益民貨幣2010年的業(yè)績在同類基金排名中均處于墊底位置。

   在基金分析師看來，益民基金和華寶興業(yè)這兩家基金公司過往業(yè)績都還不錯，但在最近一兩年時間屢屢下滑，其主要原因正是由于公司內(nèi)部高管震蕩以及投資團隊不穩(wěn)定。因此，這些基金業(yè)績?nèi)粝胗兴纳疲滓娜蝿帐且€(wěn)定內(nèi)部團隊。

    最令人失望基金

    中郵基金再現(xiàn)“熊樣”

   基金業(yè)冒頭并不難，難的是長期領先，一般是各領風騷三五月。最為典型的是銀華基金旗下的銀華價值優(yōu)選。2009年，投資總監(jiān)陸文俊執(zhí)掌的銀華價值優(yōu)選重倉汽車股一戰(zhàn)成名，該基金名列當年股票型基金的第一名，銀華系其他基金表現(xiàn)也都不錯。但是2010年，銀華價值優(yōu)選延續(xù)了重倉汽車股的操作思路，卻未能再創(chuàng)佳績，業(yè)績已在百名開外，基本墊底。

   交銀基金則表現(xiàn)不佳，繼2009年李旭利離職，2010年又有幾位基金經(jīng)理離開，而總經(jīng)理莫泰山的投奔私募，以及內(nèi)幕交易查處傳聞，讓這家一度冉冉升起的基金公司蒙上了陰影。

   新華基金一度也是黑馬，憑借優(yōu)異的選股能力，王衛(wèi)東領銜的新華優(yōu)選成長成為2009年股基的亞軍，而到了2010年則來個大變臉，排名也在倒數(shù)之列。其他幾只基金如優(yōu)選分紅、泛資源優(yōu)勢等業(yè)績也同樣不堪。

   中郵基金則是另一家讓人既愛又恨的基金公司。這家公司2007年名聲鵲起，2009年業(yè)績重新抬頭，市場原指望他們在2010年繼續(xù)雄起，但是很不幸，2010年他們重倉的世博概念股并不“給力”，中郵核心優(yōu)選和核心成長兩只基金業(yè)績再度墊底。不知作為投資總監(jiān)的彭旭此時作何感想。

    而寶盈基金則是著名的“績差股”。截至2010年12月30日，寶盈泛沿?；饍糁档?5.12%，在同類基金中墊底，其他如寶盈策略、寶盈核心優(yōu)勢等業(yè)績也不值一提。

   可以發(fā)現(xiàn)，這些令人失望的基金公司大多是激進型投資風格，銀華押寶集中于某個行業(yè)，中郵基金則以高倉位著稱。而公司出現(xiàn)變故，投研實力不穩(wěn)定，則是造成令人失望的業(yè)績的另一原因。

    團隊最不穩(wěn)定基金

    “核心”出走 業(yè)績受累

   投研人才稀缺、優(yōu)秀人才外流，進而拖累基金業(yè)績已經(jīng)成為公募基金在2010年的現(xiàn)實，如何培養(yǎng)自己的后備隊伍，形成一以貫之的投研體系和方法，無疑值得每個基金公司深思。

   Wind統(tǒng)計顯示，2010年華寶興業(yè)基金管理公司(以下簡稱“華寶興業(yè)”)旗下共有10只基金變更了基金經(jīng)理，其中包括6只偏股型基金，占公司旗下偏股基金總數(shù)的60%。

   這對一度崛起為滬上基金公司中堅力量的華寶興業(yè)而言，打擊顯然是沉重的。銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計顯示，“換將”的基金紛紛在2010年跑輸同類基金，華寶興業(yè)收益增長混合更是在43只偏股型基金中業(yè)績墊底。

   業(yè)績下滑的背后，是核心投研力量的出走。原華寶興業(yè)收益增長基金經(jīng)理馮剛、原寶康消費品基金經(jīng)理閆旭分別出走同城的上投摩根基金擔任副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)和紐銀梅隆西部基金擔任投資副總監(jiān)。在此之前，號稱華寶興業(yè)黃金一代的余榮權、欒杰、黃小堅、史偉以及魏東等已經(jīng)各奔東西。

   記者曾就此與華寶興業(yè)某高管面談，他表示郁悶的同時也感到很無奈，“請他們?nèi)サ亩荚S以至少投資總監(jiān)類高薪職位，心動其實也正常?！笔聦嵣?，華寶興業(yè)在業(yè)內(nèi)最早實行類股權激勵，公司試圖通過這種方式留住人才。但畢竟人往高處走，獨當一面的誘惑對于任何有想法的投研人員都是巨大的。

   為了彌補人才外流造成的缺失，華寶興業(yè)加大了對投研梯隊的儲備和培養(yǎng)，不僅從券商等機構招募研究員，也從高校畢業(yè)生中招攬儲備人才，期望通過一系列制度設計形成一條人才流水線?！笆聦嵣?，投資還是靠團隊，明星基金經(jīng)理畢竟是少數(shù)，也不可能支撐起整個公司?！鄙鲜龈吖芨嬖V《中國經(jīng)營報》記者。

   雖然頻繁跳槽大幅拖累業(yè)績在華寶興業(yè)身上集中體現(xiàn)，但所反映的問題卻是普遍的，也恰是目前所有基金公司共同面臨的困境。如何更好地激勵核心投研人員、保持公司的長期競爭力，如何理順投研關系、達到最優(yōu)組合，顯然需要整個行業(yè)的努力和探索。