聯(lián)拓集團(tuán)三季度利潤率下滑3.6%

    應(yīng)變“限購令”布局“去北京化”

    ■ 本報記者 鄭 洋

   剛剛登陸紐交所尚未“滿月”的聯(lián)拓集團(tuán)（NYSE：LAS）隨即就遭遇了來自本土的洗禮——伴隨北京購車“搖號限購”的靴子落地，公司股價應(yīng)聲連續(xù)數(shù)日下挫。截至1月7日收盤時，公司股價報收于6.51美元，創(chuàng)下歷史新低。

   根據(jù)公開資料，以汽車銷售、維修為主業(yè)的聯(lián)拓集團(tuán)下設(shè)8家子公司，其中6家是位于北京的汽車商貿(mào)公司，這樣的渠道布局雖讓聯(lián)拓在北京車市擁有了相當(dāng)?shù)脑捳Z權(quán)，但北京車市的風(fēng)吹草動也會給公司帶來利潤預(yù)期的跌宕。

   限購令之下的北京車市只能以“蹲著”的姿勢度過2011年，因為只要稍稍直起身子，就會觸及24萬輛的天花板；想要舒服的坐下來，卻又少了購置稅減免等托市政策的鋪墊。而把自己的主要利潤與北京車市牢牢捆綁在一起的聯(lián)拓也難免會招致投資者用腳投票。

    4季度利潤率恐再下滑

   聯(lián)拓集團(tuán)日前發(fā)布的2010年3季度財務(wù)報告也是差強(qiáng)人意，這份聯(lián)拓集團(tuán)上市后發(fā)布的第一份財報顯示，去年3季度，雖然公司營業(yè)收入同比上升了56%，達(dá)9.46億元人民幣，實現(xiàn)凈利潤4500萬元人民幣，同比上升2.5%；但公司的毛利率由去年同期的14.7%降至9.9%，營業(yè)利潤率也從11.6%降至8.0%。

   有券商分析人士指出，雖然“金九銀十”是汽車業(yè)的傳統(tǒng)旺季，可聯(lián)拓集團(tuán)3、4季度的營業(yè)額增速之快依然讓市場瞠目。這背后其實是購車者普遍擔(dān)憂車市政策變臉而預(yù)支了2011年的消費(fèi)，無形中助推了聯(lián)拓高增長的業(yè)績。

   而面對凈利潤的增長難以追及營業(yè)額的增長速度，利潤率呈現(xiàn)下滑的局面，聯(lián)拓方面表示，3季度公司整車銷量為4871部，上漲了29.5%。但是由于整車銷售是毛利率較低的業(yè)務(wù)板塊，業(yè)務(wù)量的上漲反而拉低了整體的利潤率；同時，由于公司為老顧客提供了汽車維修維護(hù)的折扣，導(dǎo)致該項業(yè)務(wù)的利潤率從65.1%下降至54.6%。

    公司方面樂觀的預(yù)期，2010年4季度公司營業(yè)收入可達(dá)12.2億元人民幣，同比上漲88%。但上述分析師表示，這個業(yè)績預(yù)測若是與去年歲末北京近乎瘋狂的車市相聯(lián)系，相信聯(lián)拓4季度的整車銷售必定是更上幾層樓，而按照公司“整車銷售業(yè)務(wù)量上升將會拉低毛利率”的說法，恐怕公司即將公布的4季度利潤率也不會有多好看。

    擴(kuò)張版圖“去北京化”

   雖然下滑的利潤率難以令投資者滿意，但倚仗著高額的營業(yè)收入，聯(lián)拓集團(tuán)尚可過關(guān)。但已于日前開始“發(fā)威”的限購令，卻著實把聯(lián)拓逼到了角落里——慣常呼風(fēng)喚雨的市場生生的折損掉了70%的銷量，卻無法通過降價促銷或任何商業(yè)手段彌補(bǔ)。

   對此，聯(lián)拓方面表示，公司已做出了戰(zhàn)略上的調(diào)整。按照之前的規(guī)劃，聯(lián)拓今年將在北京新設(shè)6家代理商而在北京之外的城市新設(shè)4家代理商。而公司目前已將今年北京新增的代理商目標(biāo)數(shù)量降至3家，而設(shè)立在其他城市的代理商數(shù)量將至少達(dá)到7家。

   “雖然公司做出了規(guī)劃上的調(diào)整，但在北京新設(shè)的代理商數(shù)量還是偏多了，目前對于北京市場應(yīng)采用逐步收縮的策略。且從目前的情況看，北京這種直接限制的治堵措施已經(jīng)引起了其他一線城市的仿效效應(yīng)，如果不想在同一塊石頭上絆倒兩次。聯(lián)拓在北京之外的布局應(yīng)更偏重二三線城市，或者中西部地區(qū)?！币晃环治鋈耸恐赋觥?/p>

   聯(lián)拓抓住的稻草還遠(yuǎn)不止“走出北京”這一根，公司方面稱，將在2011年的1季度加快并購重組的步伐；同時，不斷提升汽車保養(yǎng)與維修業(yè)務(wù)在營業(yè)收入及利潤貢獻(xiàn)率中的占比。畢竟，限購令只能限制市場的增量，買車的人少了可修車的人依然有增無減，而本已超負(fù)荷運(yùn)行的北京交通也為汽車養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)預(yù)留了頗為可觀的利潤空間。而通過拓展高端品牌銷售進(jìn)而提升利潤是聯(lián)拓為自己設(shè)計的另一條出路，公司董事長郭和通也表示，公司將致力于增加高端車型的銷量穩(wěn)固自己在北京汽車銷售領(lǐng)域的地位。

   記者還注意到，2003年即開始發(fā)掘汽車租賃市場聯(lián)拓集團(tuán)，截至目前，其旗下的北京拓展汽車租賃有限公司也只有150輛轎車可供出租，相較于租車業(yè)的眾多后起之秀，實在有點(diǎn)兒寒酸。而在一線購車的剛性需求依然旺盛卻無法釋放的背景下，租車業(yè)的蛋糕有多甜美已是不言而喻。截至09年3季度，聯(lián)拓持有的現(xiàn)金流為2.67億元，不知手持巨資的聯(lián)拓為何不將將租車業(yè)列入其新的利潤發(fā)力點(diǎn)，分享這塊大蛋糕？