本報(bào)記者 鄭現(xiàn)莉

   深圳創(chuàng)業(yè)板24日有五只生力軍加盟，其中天瑞儀器(300165,股吧)發(fā)行價(jià)最高達(dá)65元／股，對(duì)應(yīng)的市盈率為72．63倍。在2011年新上市公司破發(fā)率超過(guò)六成的局面下，天瑞儀器能否守住發(fā)行價(jià)將是市場(chǎng)的一大看點(diǎn)。

   “三高”現(xiàn)象（高發(fā)行定價(jià)、高市盈率、高比例超募）可以說(shuō)是近期股市破發(fā)頻現(xiàn)的根本原因。天瑞儀器此次公開(kāi)發(fā)行1850萬(wàn)股，募集資金總額為120250萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)用高達(dá)9480．82萬(wàn)元，其中東方證券拿到的承銷(xiāo)費(fèi)用及保薦費(fèi)用就達(dá)到了8725萬(wàn)元，占發(fā)行總額的7．23％。

   一位在招商證券(600999,股吧)擔(dān)任發(fā)行保薦人的朋友私下告訴記者，由于各大證券公司的激烈競(jìng)爭(zhēng)，小盤(pán)股承銷(xiāo)及保薦費(fèi)用占發(fā)行總額的比重已從前些年的10％下降到了5％左右。證券公司為了多拿到這筆費(fèi)用，往往不顧公司的實(shí)際資金需求情況，而一味推高發(fā)行價(jià)。機(jī)構(gòu)投資者基于以往的經(jīng)驗(yàn)也往往予以配合，他推測(cè)，天瑞儀器的發(fā)行價(jià)是在這次破發(fā)潮之前確定的。

   該公司董事長(zhǎng)劉召貴在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)談到發(fā)行價(jià)問(wèn)題時(shí)表示，公司本身在最終確定發(fā)行價(jià)上無(wú)能為力，是根據(jù)路演時(shí)基金公司的報(bào)價(jià)取其平均值確定的。

   與發(fā)行總額相對(duì)應(yīng)的，天瑞儀器在2008年?duì)I業(yè)收入約12177．66萬(wàn)元，凈利潤(rùn)約4718．49萬(wàn)元；2009年?duì)I業(yè)收入約19086．64萬(wàn)元；凈利潤(rùn)約7069．24萬(wàn)元；2010年前三季度營(yíng)業(yè)收入21237．98萬(wàn)元；凈利潤(rùn)為8187．64萬(wàn)元。雖然業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度很可觀，但高超募現(xiàn)象也是明顯的。

   從募投項(xiàng)目實(shí)施情況看，據(jù)《招股說(shuō)明書(shū)》透露，天瑞儀器此次發(fā)行主要用于手持式智能化能量色散Ｘ射線(xiàn)熒光光譜儀產(chǎn)業(yè)化、研發(fā)中心建設(shè)及營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)體系建設(shè)等三個(gè)項(xiàng)目，總投資額為29300萬(wàn)元，除公司已投入資金外，需要使用募集資金27400萬(wàn)元。項(xiàng)目建設(shè)在三年內(nèi)實(shí)施，其第一年三個(gè)項(xiàng)目需要投入13383萬(wàn)元，僅占到募集資金凈額110769．18萬(wàn)元的12．08％。在通貨膨脹壓力預(yù)期加大的2011年，如何保證這筆超過(guò)8億元的超募資金不至于給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)負(fù)面影響，無(wú)疑是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

   平心而論，在公司董事長(zhǎng)劉召貴的感召下，天瑞儀器聚集了一大批優(yōu)秀的技術(shù)研發(fā)人員，已經(jīng)積累起了雄厚的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。畢業(yè)于西安電子科技大學(xué)的李勝輝，從事分析儀器研發(fā)工作十五年，是ＸＲＦ儀器核心部件研發(fā)的高級(jí)人才。協(xié)助李勝輝工作的張樹(shù)龍博士，畢業(yè)于清華大學(xué)光學(xué)工程專(zhuān)業(yè)，現(xiàn)任天瑞分析測(cè)試儀器研究院副主任工程師。劉召貴本人在1979年考入清華大學(xué)工程物理系，于1990年拿到核物理學(xué)博士學(xué)位，是典型的技術(shù)人員出身。

   天瑞儀器已成為目前國(guó)內(nèi)能量色散型Ｘ射線(xiàn)熒光光譜儀產(chǎn)品序列最多、核心技術(shù)最多、技術(shù)最全面的生產(chǎn)商。全資子公司邦鑫偉業(yè)是目前國(guó)內(nèi)唯一能生產(chǎn)波長(zhǎng)色散型Ｘ射線(xiàn)熒光光譜儀的廠(chǎng)商，同時(shí)天瑞儀器還是國(guó)家質(zhì)檢總局國(guó)內(nèi)最早的ＸＲＦ（Ｘ射線(xiàn)熒光光譜分析）系列光譜儀指定供應(yīng)商。

   隨著企業(yè)的成長(zhǎng)，公司在技術(shù)研發(fā)方面的投入逐年加大。研發(fā)投入在營(yíng)業(yè)收入的比例在2009年達(dá)到了14％，2010年上半年進(jìn)一步增長(zhǎng)到15％。長(zhǎng)期在自有技術(shù)上的積累讓公司在成本控制上有了先天優(yōu)勢(shì)，在1月10日《福布斯》中文版首度發(fā)布的2011中國(guó)潛力企業(yè)榜上名列第77位。公司目前主導(dǎo)產(chǎn)品所需的大部分主要核心部件、全部分析軟件均為公司自主研制和生產(chǎn)，使得產(chǎn)品成本大幅下降。例如Ｘ射線(xiàn)探測(cè)器、脈沖幅度分析器核心部件自產(chǎn)率均為100％，高壓發(fā)生器核心部件自產(chǎn)率為79．54％，Ｘ光管核心部件自產(chǎn)率為70．22％，分析軟件自產(chǎn)率為100％。

   公司于2007年開(kāi)始進(jìn)行手持式光譜儀項(xiàng)目研發(fā)，2009年達(dá)到產(chǎn)品中試階段，業(yè)已投入1900萬(wàn)元。其重量從傳統(tǒng)的幾十千克減少到一點(diǎn)幾千克，大幅度增強(qiáng)了產(chǎn)品的移動(dòng)性能，拓展了Ｘ射線(xiàn)熒光光譜儀在地質(zhì)、礦業(yè)、資源普查、勘探、政府監(jiān)管等眾多使用領(lǐng)域的應(yīng)用。公司在此項(xiàng)目上有8項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利已獲得國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局受理，2項(xiàng)實(shí)用新型與2項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)已獲專(zhuān)利授權(quán)。項(xiàng)目完成后，公司將具備年產(chǎn)600臺(tái)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，每年可新增銷(xiāo)售收入約10800萬(wàn)元，稅前利潤(rùn)約3730萬(wàn)元。

   劉召貴一再向記者表示對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心，這筆超募資金不會(huì)成為公司未來(lái)發(fā)展的負(fù)擔(dān)，而是強(qiáng)大的助推力，稱(chēng)在發(fā)行事宜結(jié)束后將立即召開(kāi)董事會(huì)研究超募資金的使用，報(bào)經(jīng)證監(jiān)會(huì)同意后實(shí)施。