2010年的IPO市場，最大的黑馬當(dāng)屬華泰聯(lián)合證券。從2009年的默默無名，到2010年的承銷IPO數(shù)量、承銷收入位居三甲，可謂風(fēng)光無限。另外這匹黑馬在2010年4月保薦上市的雙箭股份，以12.29%的費率創(chuàng)出新高，超募額達(dá)到4億。但在華泰聯(lián)合的成績背后，卻隱藏著過度追求數(shù)量、詢價水平不靠譜、保薦人暗箱操作的“陰影”。

    華泰聯(lián)合  PE“泡沫制造機(jī)”

   自2009年IPO重啟以來，華泰聯(lián)合證券共保薦了39家公司，其中有32家公司順利通過了發(fā)審會的審核。根據(jù)wind資訊顯示，華泰業(yè)務(wù)的主承銷業(yè)務(wù)的通過率為82.05%，位居67家保薦機(jī)構(gòu)的第40位。

   但是華泰聯(lián)合保薦的公司卻是高PE個股“集中營”，例如創(chuàng)下中小板發(fā)行市盈率之最的搜于特，高達(dá)113.64倍，創(chuàng)業(yè)板的新宙邦、三維斯、太陽鳥，市盈率分別是111.5倍、102.81倍和96.27倍。另外燃控科技、華斯股份和萬邦達(dá)的發(fā)行市盈率都在70倍以上。

   以搜于特為例，僅僅用了19個交易日，這只股票就從上市首日的75元順利登上百元股陣營。然而對比之前的意氣風(fēng)發(fā)，2月11日搜于特已經(jīng)回到了70元區(qū)間，百元股成為昨日黃花。另外一只由華泰聯(lián)合保薦的金亞科技，上市首日大漲210%，但隨后就慘遭連續(xù)兩個跌停板，股價振幅高達(dá)132.09%。

   除了高市盈率帶來的炒作“泡沫”外，由華泰聯(lián)合保薦的公司紛紛業(yè)績變臉，部分高管出現(xiàn)套現(xiàn)潮。其中雙箭股份首當(dāng)其沖，2010年前三季凈利潤僅有3115.79萬元，同比下降近29%。另外以111.5倍市盈率發(fā)行的新宙邦，業(yè)績卻名不副實。多數(shù)已發(fā)布報告的公司來看，業(yè)績同比增長大多在50%—80%，并且多數(shù)受到存款利息和政府補助等非營業(yè)收入的影響。

    愛“捧殺” 詢價水平不敢恭維

   從2009年7月新股發(fā)行重啟以來，截至1月19日，兩市共有469只個股上市，其中破發(fā)的個股達(dá)到176只，占比高達(dá)37.52%。網(wǎng)下的超高詢價，換來的不是飆漲而是破發(fā)，被類似于華泰聯(lián)合這樣的機(jī)構(gòu)看好，很是尷尬。

   以跌破發(fā)行價17.66%的英飛拓為例，主承銷商平安證券給出的估值區(qū)間為43.20-50.40元。但在網(wǎng)下詢價時，華泰證券在詢價時卻給出64.8元的高價。另外華泰聯(lián)合在網(wǎng)下給予香雪制藥、力帆股份、昌紅科技分別43.65元/股、19元/股以及40元/股的高價，然而這三只股票相較發(fā)行價都下跌超過10%。

    監(jiān)管不力 保薦人篡改招股書

   中國首例篡改招股書的主角，就是華泰聯(lián)合證券保薦代表人雷文龍。雷文龍早在2005年3月31日就在聯(lián)合證券華泰聯(lián)合前身正式登記成為保薦代表人，并相繼擔(dān)任江蘇國泰、成都衛(wèi)士通的保薦代表人。2007年初也擔(dān)任了雅戈爾股權(quán)分置改革保薦代表人。2009年12月份，保薦深圳海聯(lián)訊科技股份有限公司，由于存在較高財務(wù)風(fēng)險等原因未過會成功。

   2010年8月18日，證監(jiān)會網(wǎng)站公示，雷文龍在保薦高德紅外的過程中，未向中國證監(jiān)會報告，擅自修改招股說明書，這種對投資者不負(fù)責(zé)任的隨意行為被證監(jiān)會予以嚴(yán)厲批評，并要求就信息披露問題進(jìn)行限期整改。盡管雷文龍已于2010年末離開了華泰聯(lián)合，但作為老東家，華泰聯(lián)合在高德紅外事件上仍應(yīng)承擔(dān)一定的責(zé)任。