誰是最大的贏家？

   已經(jīng)連續(xù)兩天漲停的五洲明珠（600873），從2月11日開始顯出疲態(tài)。去年底，五洲明珠因為拋出豐厚的“高送轉(zhuǎn)”方案而被稱為“史上最闊綽”上市公司，股價也開始一路攀升。在此之前，以6.43元/股的成本定向增發(fā)成為五洲明珠控股股東的孟慶山等人更是賺得盆滿缽滿。然而，有學(xué)者指出，因為公司并不具備真正的高成長性，五洲明珠“高送轉(zhuǎn)”過后很有可能淪為績差股。

    “史上最闊綽”上市公司

   年前，五洲明珠公布的高送轉(zhuǎn)方案引起了市場的廣泛關(guān)注：公司擬以2010年12月31日總股本10.08億股為基數(shù)，向全體股東每10股派現(xiàn)5元轉(zhuǎn)增16.861股。由于該方案超過了神州泰岳在2009年創(chuàng)造的每10股轉(zhuǎn)增15股派3元的紀(jì)錄，五洲明珠被投資者稱為“史上最闊綽”上市公司。

   受此消息的刺激，五洲明珠的股價開始一路攀升。兔年伊始，五洲明珠連拉兩個漲停，到了第三天出現(xiàn)上攻乏力。五洲明珠昨報收42.91元，微漲0.02%。

    高送轉(zhuǎn)背后存隱憂

   “太不可思議了?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受《大眾證券報》采訪時驚嘆：“五洲明珠高轉(zhuǎn)以后，很有可能淪為績差股?！?/p>

    董登新分析認(rèn)為，2010年五洲明珠雖然實現(xiàn)了7.9億元的凈利潤，但是每股收益僅為0.78元，每股凈資產(chǎn)僅為4.89元，每股資本公積金和每股未分配利潤更是少得可憐，分別只有1.87元和1.91元。五洲明珠財務(wù)報表的數(shù)據(jù)并不支持如此豐厚的“高送轉(zhuǎn)”方案，這些財務(wù)指標(biāo)攤薄以后，每股收益為0.29元，每股凈資產(chǎn)僅為1.82元，每股資本公積金為0.69元，每股未分配利潤為0.71元。

    為符合注冊資本的規(guī)定

   公開資料顯示，五洲明珠原名西藏明珠，公司除了2006年實施過一次10股派0.1元的“微型紅包”以外，從1998年開始一直沒有對股東進(jìn)行過任何分紅，為什么這次會如此大方呢？公司在分配預(yù)案中解釋，是為了符合相關(guān)部門的規(guī)定。

   2009年，五洲明珠公布了重大重組方案：公司向孟慶山等15位自然人以及鼎暉生物、新天域生化兩家公司，以6.43元/股的價格增發(fā)約為9億股購買其所持有的梅花集團(tuán)100%的股權(quán)。直到2010年底，該方案才被證監(jiān)會批準(zhǔn)實施。但是，由于梅花集團(tuán)是外商投資股份有限公司，根據(jù)國家工商總局《關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的規(guī)定》第18條規(guī)定：“公司與中國內(nèi)資企業(yè)合并后為外商投資企業(yè)，其投資總額為原公司的投資總額與中國內(nèi)資企業(yè)財務(wù)審計報告所記載的企業(yè)資產(chǎn)總額之和，注冊資本為原公司的注冊資本額與中國內(nèi)資企業(yè)的注冊資本額之和”。

   資料顯示，五洲明珠注冊資本為1.08億元，而梅花集團(tuán)注冊資本為26億元，因此在吸收合并完成后，五洲明珠的注冊資本應(yīng)為27.08億元，公司此番進(jìn)行如此高比例轉(zhuǎn)增，即是為滿足注冊資本要求。

    誰是最大的贏家？

   “我認(rèn)為五洲明珠高送轉(zhuǎn)并不是為了符合相關(guān)規(guī)定這么簡單?！倍切陆o記者算了一筆賬：通過此次高送轉(zhuǎn)，梅花集團(tuán)的股東不僅能馬上獲得4.5億元（含稅）的現(xiàn)金分紅，而且還能從五洲明珠拿到的9億股增發(fā)股份中，再增加15.17億股的轉(zhuǎn)增股，合計持股24.17億股。不僅如此，2009年制定重組方案時，按照前二十個交易日股票交易的均價來確定的增發(fā)價格僅為6.43元/股，然而，到了2010年底該方案正式實施時，五洲明珠在二級市場上的價格已經(jīng)翻了幾番，在30元/股左右?，F(xiàn)金分紅加上二級市場上的浮盈，梅花集團(tuán)的股東才是真的贏家。

    記者 錢呈