２００９年制定重組方案時，增發(fā)價格為６．４３元／股，截至去年底方案實施時，五洲明珠股價已漲至３０元／股左右。現(xiàn)金分紅和股價浮盈，梅花集團股東才是最后的大贏家

    ■熱股追蹤■本報記者  徐谷明

   新年開市以來，五洲明珠６００８７３連續(xù)兩個漲停板，兩個交易日總換手率達到４１．９１％，總成交金額１８．２２億元。然而，２月１４日該股逆市大跌，一度跌幅達５％以上。

   據(jù)Ｗｉｎｄ統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，２００９年４月２９日五洲明珠復(fù)牌至今，因吸收合并梅花集團預(yù)期，該股股價由８．１４元漲至２月１１日的４３．８０元，累計漲幅達４３８％。近日這場資本“盛宴”的導(dǎo)火索是五洲明珠大股東史無前例的“慷慨”高送轉(zhuǎn)，其背后誰將是最大的贏家？

    遲到的最“?！狈旨t？

   今年１月２８日，五洲明珠披露的２０１０年報顯示，公司去年共實現(xiàn)營業(yè)收入５０．１５億元，凈利潤７．９億元，兩項數(shù)據(jù)較上年同期分別增長２２．８６％和２７％。

   最值得關(guān)注是，五洲明珠史無前例的“慷慨”高送轉(zhuǎn)方案。公告稱，公司擬以當(dāng)前１０．０８億股總股本為基數(shù)，向全體股東每１０股轉(zhuǎn)增１６．８６１股，同時派發(fā)現(xiàn)金股利５元含稅。

   對此，市場評論為，“截至目前，五洲明珠分配方案成為Ａ股史上的最高分配預(yù)案?！贝饲?，Ａ股市場上的分配紀錄是２０１０年神州泰岳３００００２創(chuàng)下的每１０股送１５股派３元含稅。

   究其原因，五洲明珠公告稱，上述后續(xù)安排是為了符合《關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的規(guī)定（２００１年修訂）》第１８條規(guī)定：公司與中國內(nèi)資企業(yè)合并后為外商投資企業(yè)，其投資總額為原公司的投資總額與中國內(nèi)資企業(yè)財務(wù)審計報告所記載的企業(yè)資產(chǎn)總額之和，注冊資本為原公司注冊資本額與中國內(nèi)資企業(yè)的注冊資本額之和。

   ２００９年４月，五洲明珠宣布將以定向增發(fā)的方式吸收合并梅花集團，而梅花集團是外商投資股份有限公司。梅花集團官方網(wǎng)站稱，２００８年７月，兩家投資機構(gòu)鼎輝投資和新天域資本共同向梅花集團注資２．３億美元。

   據(jù)公開的資料顯示，五洲明珠公司注冊資本為１．０８億元，而梅花集團注冊資本為２６億元，因此在吸收合并完成后，五洲明珠的注冊資本應(yīng)為２７．０８億元，顯然，公司此次高比例轉(zhuǎn)增，很大程度上是為滿足注冊資本要求。

   “大股東如此‘慷慨’，這個‘遲到’的紅包絕不僅僅因為制度原因?！蹦承袠I(yè)分析師對中國經(jīng)濟時報記者表示，２００９年４月，五洲明珠宣布將以定向增發(fā)的方式吸收合并外資企業(yè)——梅花集團，但直到２０１０年底才獲準實施。解決辦法是，五洲明珠向梅花集團定向增發(fā)９億股，換購吸收合并梅花集團全部資產(chǎn)，增發(fā)股份于２０１０年１２月３１日才完成登記手續(xù)。

    成長性質(zhì)疑

   “１０轉(zhuǎn)１６．８６派５”的分紅方案執(zhí)行，五洲明珠總股本猛增至２７億多股，公司還能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定增長嗎？

    市場對于五洲明珠“史無前例”分紅方案質(zhì)疑不斷。

   據(jù)五洲明珠２０１０年年度報告顯示，公司實現(xiàn)凈利潤７．９億元、每股收益０．７８元、每股凈資產(chǎn)４．８９元、每股資本公積金１．８７元、每股未分配利潤１．９１元。

   對此，市場分析人士認為，五洲明珠財務(wù)狀況并不支持如此豐厚的“高送轉(zhuǎn)”方案，更為令人擔(dān)憂的是，財務(wù)指標(biāo)攤薄以后，公司每股收益為０．２９元，每股凈資產(chǎn)僅為１．８２元，每股資本公積金為０．６９元，每股未分配利潤為０．７１元。

   “太不可思議了?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受《大眾證券報》采訪時驚嘆：“五洲明珠高轉(zhuǎn)以后，很有可能淪為績差股。”

   據(jù)五洲明珠２０１０年年度報告顯示，分產(chǎn)品來看，味精及谷氨酸去年盈利不俗，營業(yè)收入３２．６６億元，同比增長１３．２５％；而氨基酸產(chǎn)品已成為公司盈利增長點，主營收入擴大至５４．９億元，同比增長２４０．０８％。不過，有機肥、復(fù)合肥等產(chǎn)品卻顯露疲態(tài)，主營收入同比增長－１６．８５％。另一方面，從行業(yè)來看，公司的生物發(fā)酵盡管主營收入同比增長１５．３４％，但主營利潤卻同比減少０．９６個百分點。

   根據(jù)北京天健興業(yè)資產(chǎn)評估有限公司出具的天興評報字（２０１０）第２４５號資產(chǎn)評估報告書的盈利預(yù)測，２０１０年至２０１４年，梅花集團營業(yè)收入的年復(fù)合平均增長率預(yù)計為４．６％。對此，市場分析人士認為，未來幾年梅花集團的成長性并不理想，當(dāng)前的估值水平已經(jīng)不低。

   重組過程中，機構(gòu)獲利出逃。據(jù)Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)顯示，五洲明珠２０１０年三季度機構(gòu)投資者扎堆，前十大流通股東中有興業(yè)趨勢、華夏紅利、廣發(fā)策略等８家機構(gòu)，分別為基金、券商或信托產(chǎn)品。

    據(jù)２０１０年年報顯示，目前僅剩興業(yè)趨勢和華夏紅利，其余機構(gòu)均已套現(xiàn)離場。

   ２月１４日，五洲明珠沖高回落，逆市下挫，以４２．３５元開盤，最低跌至４０．５６元，收于４１．４０元，下跌３．５２％。

    誰是最大的贏家

   根據(jù)公司披露的數(shù)據(jù)，梅花集團２００８年、２００９年和２０１０年上半年分別實現(xiàn)營業(yè)收入４１．１８億元、４０．８２億元和２３．６億元，分別實現(xiàn)凈利潤４．３９億元、６．２４億元和３．９５億元，按照吸收合并完成后的股本計算，梅花集團在２００９年和２０１０年上半年的每股收益分別為０．６２元和０．３９元。

   “借助本次高送轉(zhuǎn)及派現(xiàn)分紅活動，最大的贏家是梅花集團股東。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，梅花集團的股東不僅能馬上獲得４．５億元含稅的現(xiàn)金分紅，而且還能從五洲明珠拿到的９億股增發(fā)股份中，再增加１５．１７億股的轉(zhuǎn)增股，合計持股２４．１７億股，占送轉(zhuǎn)后總股本２７．０８億股的比例超過８９％。

   最令人關(guān)注的是，２００９年制定重組方案時，增發(fā)價格為６．４３元／股，截至去年底方案實施時，五洲明珠股價已漲至３０元／股左右?，F(xiàn)金分紅和股價浮盈，梅花集團股東才是最后的大贏家。