央行馬駿：人民幣匯率形成機(jī)制將更多參考一籃子貨幣

   人民幣對(duì)美元近日較快貶值，引起了許多市場(chǎng)人士的關(guān)注。就人民幣匯率形成機(jī)制相關(guān)問(wèn)題，中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿接受了新華社記者采訪。

   問(wèn)：對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制，市場(chǎng)上有各種不同的理解。有人認(rèn)為還是會(huì)維持對(duì)美元的基本穩(wěn)定，有人認(rèn)為主要參考一籃子貨幣，有人說(shuō)是完全自由浮動(dòng)了。您如何看待這個(gè)問(wèn)題？

   答：目前人民幣匯率形成機(jī)制已經(jīng)不是盯住美元，但也不是完全自由浮動(dòng)。加大參考一籃子貨幣的力度，即保持一籃子匯率的基本穩(wěn)定，是在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)人民幣匯率形成機(jī)制主基調(diào)。

   更加成型的對(duì)一籃子貨幣的參考機(jī)制將涉及一系列安排，包括引導(dǎo)市場(chǎng)測(cè)算保持一籃子匯率穩(wěn)定所要求的人民幣對(duì)美元匯率水平，要求做市商在提供中間價(jià)報(bào)價(jià)時(shí)考慮穩(wěn)定籃子的需要，以及央行在進(jìn)行匯率調(diào)節(jié)時(shí)維護(hù)籃子穩(wěn)定的策略。實(shí)施這種形成機(jī)制的結(jié)果，就是人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率的穩(wěn)定性將增強(qiáng)，而人民幣對(duì)美元的雙向波動(dòng)將會(huì)加大。再?gòu)?qiáng)調(diào)一下，在參考一籃子的匯率體制下，人民幣對(duì)美元匯率的變化不會(huì)是單方向的。

   建立一個(gè)比較透明的、有市場(chǎng)公信力的一籃子匯率機(jī)制，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，讓更多的市場(chǎng)參與者“順應(yīng)”一籃子貨幣的目標(biāo)進(jìn)行交易，從而有效地減少央行干預(yù)的頻率和規(guī)模。我認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)充分理解了參考一籃子的匯率形成機(jī)制之后，預(yù)期就會(huì)趨于穩(wěn)定，做空人民幣的壓力也會(huì)下降，包括經(jīng)常項(xiàng)目順差和人民幣利率高于外幣利率等積極的基本面因素就會(huì)在人民幣匯率形成過(guò)程中發(fā)揮更大作用。

    問(wèn)：為什么盯住美元和完全自由浮動(dòng)不適合目前的國(guó)情？

   答：人民幣匯率之所以不應(yīng)該盯住美元，主要是因?yàn)槎⒆蝹€(gè)貨幣會(huì)導(dǎo)致對(duì)整個(gè)國(guó)家外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)力的大幅波動(dòng)，加劇國(guó)際收支的不平衡，也會(huì)導(dǎo)致更多的套利活動(dòng)。不干預(yù)的完全浮動(dòng)是理想境界，但目前的條件還不成熟。這是因?yàn)橐粋€(gè)完全沒(méi)有干預(yù)的匯率體制，要求絕大多數(shù)市場(chǎng)參與者(如金融機(jī)構(gòu)和企業(yè))在進(jìn)行國(guó)際交易時(shí)都能對(duì)沖其匯率風(fēng)險(xiǎn)，而我國(guó)由于受到金融市場(chǎng)發(fā)展階段的限制，目前還不具備這個(gè)條件。

    問(wèn)：我國(guó)目前處在構(gòu)建參考一籃子貨幣的匯率形成機(jī)制的哪個(gè)階段？

   答：要形成比較成熟、透明的機(jī)制，需要有一個(gè)探索的過(guò)程。目前，在決策層面已經(jīng)形成了更多參考一籃子貨幣的共識(shí)，中間價(jià)的定價(jià)機(jī)制也開(kāi)始引入穩(wěn)定籃子的因素。我們將形成以穩(wěn)定一籃子匯率為主要目標(biāo)、同時(shí)適當(dāng)限制單日人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)的匯率調(diào)節(jié)機(jī)制，未來(lái)還可引入根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)讓匯率對(duì)一籃子適度走強(qiáng)或走弱的機(jī)制。央行將加強(qiáng)與市場(chǎng)溝通，提高干預(yù)原則的透明度和人民幣指數(shù)數(shù)據(jù)的可獲得性，以便市場(chǎng)判斷參考一籃子貨幣機(jī)制的有效性。

   最近有些市場(chǎng)人士通過(guò)觀察兩日中間價(jià)的變化來(lái)判斷央行的意圖，這是一種誤解。中間價(jià)是做市商在前一日收盤價(jià)基礎(chǔ)上參考一籃子匯率變化等因素報(bào)價(jià)形成，因此市場(chǎng)人士應(yīng)當(dāng)主要看中間價(jià)與收盤價(jià)的價(jià)差和籃子匯率變化的關(guān)系。

   問(wèn)：有人擔(dān)心，如果匯率盯住了一籃子貨幣，我們是否會(huì)失去貨幣政策的獨(dú)立性；另外，嚴(yán)格盯住一籃子貨幣是否會(huì)導(dǎo)致更多的套利？

   答：我們?cè)趨R率形成機(jī)制的改革中，會(huì)明顯強(qiáng)化一籃子貨幣的參考作用，但不會(huì)嚴(yán)格盯住一籃子貨幣。未來(lái)，對(duì)一籃子機(jī)制的設(shè)計(jì)也可包括一個(gè)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)對(duì)一籃子逐步爬行的機(jī)制。由于不是嚴(yán)格盯住一籃子貨幣，所以不必過(guò)于擔(dān)心由此導(dǎo)致的貨幣政策獨(dú)立性問(wèn)題和套利風(fēng)險(xiǎn)。另外，印度、韓國(guó)等國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣等地區(qū)都參考一籃子貨幣，也并沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的喪失貨幣政策獨(dú)立性的擔(dān)憂。新華社記者姜琳