資本市場(chǎng)“看門人”擴(kuò)編

我國(guó)信用評(píng)級(jí)業(yè)進(jìn)一步開(kāi)放，有望迎來(lái)更多國(guó)際機(jī)構(gòu)和民營(yíng)機(jī)構(gòu)

□ 王 希

信用評(píng)級(jí)業(yè)開(kāi)放是我國(guó)金融開(kāi)放的重要一環(huán)。

繼國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普、惠譽(yù)先后于2019年1月、2020年5月正式以獨(dú)資公司形式進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)后，近日政策層面促進(jìn)這一領(lǐng)域開(kāi)放再“加碼”——國(guó)務(wù)院金融委辦公室發(fā)布11條金融改革措施，其中一條明確提出“推動(dòng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)進(jìn)一步對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放”。

什么是信用評(píng)級(jí)？

簡(jiǎn)單來(lái)講，企業(yè)在市場(chǎng)上通過(guò)發(fā)債融資，但投資者很難簡(jiǎn)單判斷債券是好是壞。在這樣的背景下，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生：由專業(yè)人員構(gòu)建評(píng)級(jí)模型、發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告，通過(guò)級(jí)別符號(hào)直觀評(píng)價(jià)債券信用質(zhì)量，不僅為投資人決策提供“慧眼”，也給發(fā)債企業(yè)帶來(lái)了便利。

信用評(píng)級(jí)在金融市場(chǎng)運(yùn)行中發(fā)揮著揭示信用風(fēng)險(xiǎn)、輔助市場(chǎng)定價(jià)、提高市場(chǎng)效率等作用，是金融市場(chǎng)重要的基礎(chǔ)設(shè)施，被譽(yù)為債券市場(chǎng)的“看門人”。甚至可以說(shuō)，沒(méi)有可靠、可信的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，資本市場(chǎng)將難以有效運(yùn)作。

1988年2月，我國(guó)第一家社會(huì)化專業(yè)資信評(píng)估公司——遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司成立。以此為起點(diǎn)，國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)業(yè)已經(jīng)走過(guò)了30多個(gè)年頭，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)數(shù)量和規(guī)模不斷擴(kuò)大，評(píng)級(jí)技術(shù)不斷發(fā)展，認(rèn)可度逐步提高。

應(yīng)該看到，信用評(píng)級(jí)業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展，離不開(kāi)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的快速成長(zhǎng)和我國(guó)金融領(lǐng)域改革開(kāi)放的持續(xù)深入。來(lái)自央行的數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月末，我國(guó)債券市場(chǎng)托管余額為106萬(wàn)億元，市場(chǎng)規(guī)模位居全球第二。

然而，“成長(zhǎng)的煩惱”同樣不容忽視。

一方面，評(píng)級(jí)區(qū)分度不夠、評(píng)級(jí)“注水”等行業(yè)痼疾引發(fā)質(zhì)疑，特別是近兩年AAA級(jí)等高信用等級(jí)債券“爆雷”，令行業(yè)公信力“褪色”；另一方面，隨著中國(guó)債券市場(chǎng)吸引力增加，國(guó)際投資者對(duì)評(píng)級(jí)服務(wù)的需求更趨多樣化。這些都在呼喚國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)業(yè)進(jìn)一步以開(kāi)放促改革、以改革促發(fā)展。

改革具體怎么改？根據(jù)金融委的安排，政策著力點(diǎn)之一是允許符合條件的國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和民營(yíng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在我國(guó)開(kāi)展債券信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。

與西方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)上百年的發(fā)展歷史相比，我國(guó)評(píng)級(jí)行業(yè)起步比較晚。作為后來(lái)者，以開(kāi)放的姿態(tài)打開(kāi)大門，引進(jìn)國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的理念、技術(shù)和寶貴經(jīng)驗(yàn)，無(wú)疑是快速提升國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)核心競(jìng)爭(zhēng)力的有效途徑。

在對(duì)外開(kāi)放的同時(shí)，同步對(duì)內(nèi)開(kāi)放十分關(guān)鍵。“在引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)同行的同時(shí)，也要引入國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資源，尤其是引入民營(yíng)資本和金融科技頭部企業(yè)進(jìn)入信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)，有效利用大數(shù)據(jù)、人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)等新技術(shù)，推動(dòng)我國(guó)信用評(píng)級(jí)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?！毖胄邢嚓P(guān)部門負(fù)責(zé)人表示。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，民營(yíng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的“入場(chǎng)”與當(dāng)前對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放并重的政策取向相契合，預(yù)示著信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“陣營(yíng)”將進(jìn)一步擴(kuò)容。無(wú)論是外資還是本土機(jī)構(gòu)，更多“游戲參與者”進(jìn)場(chǎng)帶來(lái)“鯰魚(yú)效應(yīng)”，將激活行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，加速優(yōu)勝劣汰。

既要“引進(jìn)來(lái)”，也要“走出去”。按照金融委的部署，改革的另一個(gè)著力點(diǎn)是鼓勵(lì)境內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)積極拓寬國(guó)際業(yè)務(wù)。

據(jù)了解，近年來(lái)，境內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)在境外設(shè)立子公司、參加國(guó)際協(xié)會(huì)、與境外機(jī)構(gòu)開(kāi)展交流合作等形式，積極探索國(guó)際業(yè)務(wù)，積累了一定經(jīng)驗(yàn)。

當(dāng)前，隨著人民幣國(guó)際化和“一帶一路”倡議實(shí)施推進(jìn)，人民幣跨境投融資活動(dòng)日益繁榮，境內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)抓住難得的歷史機(jī)遇走出國(guó)門，發(fā)揮更加重要的作用，并伴隨人民幣國(guó)際化步伐不斷提高國(guó)際影響力。

央行相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，在推動(dòng)我國(guó)評(píng)級(jí)業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外雙向開(kāi)放的同時(shí)，下一步還將從嚴(yán)加強(qiáng)評(píng)級(jí)監(jiān)管，提高我國(guó)評(píng)級(jí)質(zhì)量，建立基于評(píng)級(jí)質(zhì)量的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，推動(dòng)存量評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行資源整合，做大做強(qiáng)。

人們期待，伴隨改革舉措落實(shí)落地，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)能把握機(jī)遇、推動(dòng)發(fā)展，既聚焦于評(píng)級(jí)技術(shù)和服務(wù)能力提升，又促進(jìn)形成信用評(píng)級(jí)中國(guó)品牌、提升國(guó)際影響力，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，為我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展扮演好“看門人”角色。

《中國(guó)質(zhì)量報(bào)》